（原載于《金融時報》2025年8月18日第8版理論研究版，作者林永生，系北京師范大學(xué)經(jīng)濟與工商管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師、中國市場經(jīng)濟研究中心主任；作者陳昱杉，系北京師范大學(xué)經(jīng)濟與工商管理學(xué)院碩士研究生）

 今年是“兩山”理念（綠水青山就是金山銀山）提出20周年，10月又將召開中共二十屆四中全會，部署未來發(fā)展規(guī)劃。綠色金融，作為一種重要的制度安排，旨在引導(dǎo)資金跨時空配置于生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域，助力兩山轉(zhuǎn)化，促進綠色低碳轉(zhuǎn)型與可持續(xù)發(fā)展。中國人民銀行2016年牽頭七部委印發(fā)《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“《2016指導(dǎo)意見》”），對我國綠色金融體系建設(shè)做出頂層設(shè)計，標(biāo)志著我國成為全球首個建立較完整綠色金融政策體系的經(jīng)濟體。黨的十九大提出要發(fā)展綠色金融，建設(shè)美麗中國。黨的二十大強調(diào)要完善支持綠色發(fā)展的金融政策和標(biāo)準(zhǔn)體系。2023年全國生態(tài)環(huán)境保護大會要求強化金融支持，同年，中央金融工作會議要求做好綠色金融大文章。2024年以來，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局與證監(jiān)會等印發(fā)的《關(guān)于進一步強化金融支持綠色低碳發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“《2024指導(dǎo)意見》”）《關(guān)于發(fā)揮綠色金融作用 服務(wù)美麗中國建設(shè)的意見》《銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融高質(zhì)量發(fā)展實施方案》《關(guān)于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》《金融“五篇大文章”總體統(tǒng)計制度》等政策文件，為做好綠色金融大文章，積極支持綠色低碳發(fā)展做了具體部署。為此，有必要回顧我國綠色金融政策措施及其成效，剖析現(xiàn)存問題，提出建議和展望。

發(fā)展歷程及現(xiàn)狀

（一）綠色信貸。綠色信貸，旨在鼓勵包括銀行在內(nèi)的各類金融機構(gòu)向綠色產(chǎn)業(yè)或項目發(fā)放貸款，滿足經(jīng)濟社會綠色低碳轉(zhuǎn)型的資金需求。

 2012年，原銀監(jiān)會印發(fā)《綠色信貸指引》，要求在信貸領(lǐng)域設(shè)立環(huán)境準(zhǔn)入門檻，限制高污染、高耗能企業(yè)盲目擴張的資金來源。自此，作為綠色金融體系核心的綠色信貸在推進綠色低碳發(fā)展中的重要性得以充分體現(xiàn)。我國迄今已形成包括頂層設(shè)計、統(tǒng)計分類制度、考核評價規(guī)則在內(nèi)的綠色信貸政策框架，綠色貸款余額穩(wěn)步增長，已成為全球最大的綠色信貸市場。中國人民銀行發(fā)布的《2025年一季度金融機構(gòu)貸款投向統(tǒng)計報告》顯示：截至2025年一季度末，我國本外幣綠色貸款余額40.61萬億元，比年初增長9.6%。基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級貸款、能源綠色低碳轉(zhuǎn)型貸款、生態(tài)保護修復(fù)和利用貸款余額分別為18.11萬億元、8.13萬億元和4.81萬億元。

 國有銀行綠色貸款業(yè)務(wù)的主力軍。截至2024年年底：工商銀行綠色貸款余額突破6萬億元。農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、中國銀行均超過4萬億元，分別為4.97萬億元、4.70萬億元、4.07萬億元，分別較上年末增長22.9％、20.99％、31.03％。交通銀行、郵儲銀行綠色貸款分別為8926億元和7817億元，同比增速分別為8.58％和22.55％。

（二）綠色證券。綠色證券，是指上市公司在上市融資和再融資過程中要進行環(huán)保審核，包括上市公司環(huán)保核查、上市公司環(huán)境信息披露和上市公司環(huán)境績效評估。我國綠色證券制度始于政府主導(dǎo)模式——環(huán)保審核，隨著相關(guān)政策不斷完善，逐漸演變?yōu)槭袌鲋鲗?dǎo)模式——綠色證券。作為我國綠色金融體系的重要組成部分，綠色證券可分為綠色債券和綠色股票兩大類。

 首先是綠色債券。早在2015年中國人民銀行就印發(fā)了《關(guān)于在銀行間市場發(fā)行綠色金融債券的公告》，支持銀行和企業(yè)發(fā)行綠色債券，鼓勵對綠色信貸資產(chǎn)試行債券化，自此拉開了我國綠色債券發(fā)展的序幕。次年，國家發(fā)展改革委印發(fā)《綠色債券發(fā)行指引》。《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》和《綠色低碳轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2024年版）》統(tǒng)一了綠色債券相關(guān)管理部門對綠色項目的界定標(biāo)準(zhǔn)。綠色債券標(biāo)準(zhǔn)委員會2022年印發(fā)《中國綠色債券原則》。2023年，為支持央企發(fā)行綠色債券融資，帶動民營經(jīng)濟綠色低碳發(fā)展，證監(jiān)會和國資委又聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于支持中央企業(yè)發(fā)行綠色債券的通知》。《2024指導(dǎo)意見》明確提出，“大力支持符合條件的企業(yè)、金融機構(gòu)發(fā)行綠色債券和綠色資產(chǎn)支持證券”“積極發(fā)展碳中和債和可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券”“鼓勵境外機構(gòu)發(fā)行綠色熊貓債，投資境內(nèi)綠色債券”等。中誠信綠金發(fā)布的《2024年國內(nèi)綠色債券市場年報》顯示：截至2024年年末，國內(nèi)市場累計發(fā)行綠色債券2669只，發(fā)行規(guī)模共計4.16萬億元。國內(nèi)市場共發(fā)行477只綠色債券，規(guī)模達6814.32億元。綠色債券占整體債券市場發(fā)行規(guī)模的0.85%。綠色債券發(fā)行只數(shù)占整體債券市場的比例為0.92%。

 其次是綠色股票。2015年《生態(tài)文明體制建設(shè)改革總體方案》首次提出要“研究設(shè)立綠色股票指數(shù)和發(fā)展相關(guān)投資產(chǎn)品”。《2016指導(dǎo)意見》提出“開發(fā)綠色指數(shù)與相關(guān)產(chǎn)品”，《“十三五”生態(tài)環(huán)境保護規(guī)劃》再次重申“研究設(shè)立綠色股票指數(shù)和發(fā)展相關(guān)投資產(chǎn)品”。2021年《關(guān)于深化生態(tài)保護補償制度改革的意見》也指出“建立綠色股票指數(shù)”。如深交所發(fā)布的國證香蜜湖綠色金融指數(shù)，為國內(nèi)首只反映綠色金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的股票指數(shù)。總體來看，綠色股票仍處于發(fā)展初級階段，相關(guān)概念和股權(quán)評估還未在全球范圍內(nèi)形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，我國也并未有綠色股票單獨分類，通俗意義上的“綠色股票”（綠色股權(quán)）融資多指從事綠色低碳產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司的股權(quán)融資。

（三）綠色保險。綠色保險，是我國又一重要的綠色金融政策工具，有助于應(yīng)對環(huán)境污染與氣候變化，保障企業(yè)資金正常運轉(zhuǎn)以及解決相關(guān)社會風(fēng)險。

《2016指導(dǎo)意見》強調(diào)“在環(huán)境高風(fēng)險領(lǐng)域建立環(huán)境污染強制責(zé)任保險制度”“鼓勵和支持保險機構(gòu)創(chuàng)新綠色保險產(chǎn)品和服務(wù)”“鼓勵和支持保險機構(gòu)參與環(huán)境風(fēng)險治理體系建設(shè)”。2018年《環(huán)境污染強制責(zé)任保險管理辦法（草案）》要求從事環(huán)境高風(fēng)險生產(chǎn)經(jīng)營活動的企業(yè)事業(yè)單位或其他生產(chǎn)經(jīng)營者應(yīng)當(dāng)投保環(huán)境污染強制責(zé)任保險。2020年施行的修訂版《中華人民共和國固體廢物污染環(huán)境防治法》規(guī)定，收集、貯存、運輸、利用、處置危險廢物的單位，應(yīng)當(dāng)按照國家有關(guān)規(guī)定，投保環(huán)境污染責(zé)任保險，這意味著環(huán)境責(zé)任險將全面覆蓋涉危險廢物的企業(yè)。

 2022年《銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融指引》將銀行業(yè)和保險業(yè)發(fā)展綠色金融上升到戰(zhàn)略層面。同年11月，《綠色保險業(yè)務(wù)統(tǒng)計制度的通知》首次對綠色保險進行定義，建立起了綠色保險業(yè)務(wù)統(tǒng)計制度，使綠色保險業(yè)務(wù)可統(tǒng)計、可監(jiān)測。《綠色保險分類指引（2023年版）》是首個全面覆蓋綠色保險產(chǎn)品、保險資金綠色投資及保險公司綠色運營的行業(yè)自律規(guī)范。2024年金融監(jiān)管總局印發(fā)《關(guān)于推動綠色保險高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，圈定了保險業(yè)支持綠色發(fā)展的12項重點工作任務(wù)。2025年印發(fā)的《銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融高質(zhì)量發(fā)展實施方案》要求保險公司聚焦重點領(lǐng)域、重點行業(yè)優(yōu)先提供綠色保險風(fēng)險保障，挖掘和對接行業(yè)風(fēng)險特點和保障需求，加強綠色保險產(chǎn)品的創(chuàng)新開發(fā)和復(fù)制推廣。

（四）綠色基金。作為我國綠色金融體系的重要組成部分，綠色基金，是指為支持、鼓勵和發(fā)展綠色環(huán)保事業(yè)而提供的專項資金，是整個綠色金融政策體系中最為靈活的融資方式。綠色基金主要投向綠色消費、綠色出行、綠色建筑、綠色制造、綠色能源、生態(tài)修復(fù)等領(lǐng)域，有利于平衡和優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)。

 2015年《生態(tài)文明體制改革總體方案》提出，支持設(shè)立各類綠色發(fā)展基金，實行市場化運作。《2016指導(dǎo)意見》提出設(shè)立綠色發(fā)展基金，通過政府和社會資本合作（PPP）模式動員社會資本。2018年《關(guān)于全面加強生態(tài)環(huán)境保護堅決打好污染防治攻堅戰(zhàn)的意見》提出“設(shè)立國家綠色發(fā)展基金”。2020年，由財政部，生態(tài)環(huán)境部以及上海市政府三方共同發(fā)起的國家級投資基金——“國家綠色發(fā)展基金”應(yīng)運而生，基金總規(guī)模885億元，其中中央財政出資100億元，出資方還包括長江經(jīng)濟帶沿線11省市、部分金融機構(gòu)和相關(guān)行業(yè)企業(yè)。

 近年來，國家也出臺了相關(guān)政策，明確鼓勵有條件的地方政府和社會資本共同發(fā)起設(shè)立區(qū)域性綠色發(fā)展基金，支持地方綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在此背景下，各級政府發(fā)起設(shè)立綠色基金成為一種趨勢。

（五）碳金融。碳金融，是指在碳排放權(quán)交易的基礎(chǔ)上，以碳配額和碳信用等碳排放權(quán)益為媒介或標(biāo)的的資金融通活動，服務(wù)于減少溫室氣體排放或者增加碳匯能力。碳金融，能夠為碳市場提供交易、融資、資產(chǎn)管理等工具，有助于推動碳市場形成合理碳價并提升交易活躍度。

《2016指導(dǎo)意見》指出碳金融產(chǎn)品和衍生工具包括碳遠(yuǎn)期、碳掉期、碳期權(quán)、碳租賃、碳債券、碳資產(chǎn)證券化和碳基金等。2021年《氣候投融資試點工作方案》鼓勵金融機構(gòu)開展碳金融服務(wù)，參與碳減排投資，通過金融創(chuàng)新支持氣候變化應(yīng)對。2022年證監(jiān)會印發(fā)的《碳金融產(chǎn)品》行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，明確了碳金融產(chǎn)品的定義與范圍，主要包括三類：碳交易市場工具、碳市場融資工具和碳市場支持工具。

 2023年證監(jiān)會發(fā)表對至少6家證券公司以自營方式參與碳市場交易的無異議函，鼓勵更多金融機構(gòu)參與碳市場，推動碳市場發(fā)展。我國碳市場是由全國碳排放權(quán)交易市場（強制碳市場）和全國溫室氣體自愿減排交易市場（CCER交易市場，自愿碳市場）這兩大部分組成，此外，還有一些地方試點碳市場。我國已建成全球規(guī)模最大的碳市場。依據(jù)中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院發(fā)布的《2024中國碳市場年報》：2024年，全國碳市場交易量達1.89億噸，碳價上漲至100元/噸左右，市場成交額同比大漲25.4%，達181.14億元。CCER交易市場在北京啟動，首批四個方法學(xué)下已有超40個新CCER項目掛網(wǎng)公示，CCER成交量超1959萬噸，同比上漲29%。地方試點碳市場成交量達6684萬噸，同比小幅下跌約4.7%，各試點碳市場成交量和成交價延續(xù)分化走勢，湖北、上海、天津的成交量較2023年有較大提升，上海、北京、重慶的成交均價保持上升。

存在的問題

（一）綠色金融內(nèi)部結(jié)構(gòu)不平衡。綠色信貸是我國綠色金融的主要形式，其他組成部分如股權(quán)融資占比明顯偏低。單一依賴信貸資金，可能導(dǎo)致綠色項目在資金結(jié)構(gòu)上較為脆弱，進而限制更多創(chuàng)新型和潛在風(fēng)險較高的綠色項目的發(fā)展機會。股權(quán)融資占比偏低也反映出資本市場在綠色投資方面的參與度不夠，這可能與綠色項目較長的投資回收期和市場對這類項目風(fēng)險的認(rèn)知不足有關(guān)。

（二）綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系不完善。綠色金融標(biāo)準(zhǔn)，涉及許多重要概念的界定和度量，包括但不限于綠色產(chǎn)業(yè)、綠色企業(yè)或工廠、綠色項目或活動、綠色產(chǎn)品、ESG。它是識別綠色項目、引導(dǎo)資源流向綠色領(lǐng)域的基礎(chǔ)。綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系不完善，一是指缺乏部分標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致個別綠色金融產(chǎn)品的構(gòu)成混亂且不準(zhǔn)確，如我國目前滬深兩市各類綠色交易型開放式指數(shù)基金（ETF）、可持續(xù)發(fā)展ETF、ESGETF的股票構(gòu)成五花八門，甚至有的成分股跟綠色毫無關(guān)系，二是指國內(nèi)不同機構(gòu)之間或者國內(nèi)外之間針對特定綠色標(biāo)準(zhǔn)存在差異。有關(guān)部門印發(fā)的關(guān)于綠色產(chǎn)業(yè)、綠色低碳轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)、綠色信貸等綠色標(biāo)準(zhǔn)，在適用范圍、項目分類、精細(xì)程度方面存在一定差異。我國2022年發(fā)布的《中國綠色債券原則》與國際資本市場協(xié)會(ICMA)發(fā)布的《綠色債券原則》(GBP)、氣候債券倡議組織(CBI)發(fā)布的《氣候債券標(biāo)準(zhǔn)》(CBS)也有差異。

（三）綠色金融人才儲備不充分。我國金融領(lǐng)域的人才充裕但綠色金融方面的人才儲備相對不足。從投資端來看，投資于哪些綠色企業(yè)或項目？以何種方式投資，購買股票、債券抑或其他綠色金融產(chǎn)品？從融資端來看，國內(nèi)外對企業(yè)可持續(xù)信息披露的要求越來越嚴(yán)格，基于現(xiàn)有趨勢研判，披露的主體從上市公司逐漸延伸到非上市公司，披露的方式從自愿到強制。因此，無論是穩(wěn)健做好可持續(xù)投資，還是全面及時準(zhǔn)確做好可持續(xù)披露，都需要大量專業(yè)的綠色金融人才。然而，國內(nèi)絕大部分高校沒有開設(shè)綠色金融或可持續(xù)發(fā)展類的專業(yè)必修課程，只有少數(shù)開設(shè)了相關(guān)選修課，人才儲備遠(yuǎn)低于實踐所需。

發(fā)展建議

（一）繼續(xù)加強產(chǎn)品創(chuàng)新，優(yōu)化綠色金融內(nèi)部結(jié)構(gòu)。近年來，我國綠色金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新和豐富，除了綠色信貸、綠色證券、綠色保險等傳統(tǒng)產(chǎn)品之外，基于新型產(chǎn)品的綠色金融模式也不斷涌現(xiàn)且進展良好，這些都為我國綠色金融發(fā)展注入了新的活力，例如綠色生態(tài)辦公區(qū)(EOD)模式、生態(tài)環(huán)保公募不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)模式和綠色資產(chǎn)支持證券（ABS）模式。

（二）不斷夯實基礎(chǔ)支撐，完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系。繼2022年我國印發(fā)金融行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)《碳金融產(chǎn)品》之后，2025年又正式發(fā)布了兩份重要文件，一份是首個綠色金融的國家標(biāo)準(zhǔn)《綠色金融術(shù)語》，另一份是《綠色金融支持項目目錄（2025年版）》，該目錄首次實現(xiàn)了綠色金融產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一。接下來要基于此制定內(nèi)容全面、結(jié)構(gòu)清晰、界定精準(zhǔn)的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系，不斷優(yōu)化綠色產(chǎn)業(yè)目錄，對綠色企業(yè)、項目、資產(chǎn)、活動、產(chǎn)品等提出更科學(xué)合理的界定標(biāo)準(zhǔn)，例如考慮劃分不同綠色等級的項目，精準(zhǔn)引導(dǎo)資金投向綠色低碳領(lǐng)域。

（三）適時修訂培養(yǎng)方案，增加綠色金融人才儲備。增加人才儲備需要從教育著手，黨的二十屆三中全會明確強調(diào)，教育、科技、人才是中國式現(xiàn)代化的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性支撐。為此，有必要適時修訂高校金融類人才培養(yǎng)方案，酌情增加開設(shè)綠色金融領(lǐng)域的專業(yè)必修課或通識課。